區塊鏈誕生之初，透明帳本被視為「去信任」的核心優勢；而在 2025 年，這項預設前提正在被重新審視。隨著鏈上監控、合規風控與 AI 分析能力的成熟，「所有行為可被觀察」不再只是技術屬性，而開始直接進入監管框架、風險定價與商業決策之中。透明，正在從一種安全保障，轉化為需要精細管理的系統變數。
一方面，RWA、穩定幣結算與機構級鏈上試點不斷推進，監管機構開始更明確地關注 “誰在什麼條件下可以訪問哪些鏈上信息”，而不僅僅是交易是否可追溯；另一方面，對個人與企業而言，資金流、行為模式與策略邏輯的長期可見，正在被持續畫像、交叉分析並納入合規成本從合規
在這一背景下，隱私不再只是「是否隱藏資料」的技術問題，而逐漸演變為如何在可審計前提下控制可見性邊界的基礎設施問題。過去十多年，隱私技術從混幣、協議層匿名，演進到零知識證明，再到 FHE / MPC / TEE 等私密執行方案，但這些技術並非彼此替代，而是在系統棧中形成分工：有的用於削弱交易關係暴露，有的用於在不披露細節的情況下完成驗證，還有的嘗試在執行階段本身避免數據被直接訪問。
真正的問題也因此發生轉移：在一個同時滿足監管介入、機構參與與個人使用的現實環境中，哪些資訊必須保持公開才能維持信任？哪些細節可以被隱藏而不破壞系統一致性？在合規層面的解決方案已經取得了怎樣的歷史進程？隱私是否可以被設計為一種「預設受保護、按需揭露」的合規能力，而非全有或全無的狀態？
因此，本研報試圖回答三個問題：
- 隱私技術在過去十多年究竟經歷了什麼樣的結構性演進？
- 當「透明預設」的公鏈範式面對合規、RWA 與 AI 分析要素下，隱私還剩下哪些可行的技術與架構選項？
- 隱私是否正在從一個 “附加功能”，轉變為 Web3 的底層基礎設施範式？
從完全透明的公鏈世界，走向可審計、可驗證、且具備隱私邊界的基礎設施的基礎設施，正是 Web3 邁向下一階段所必須經歷的轉向。
作者：Jesse，Web3Caff Research 研究員
封面： Photo by Dima Solomin on Unsplash
字數：全文近 26,000 字
目錄
- 一、為什麼 2025 年隱私再次成為主角
- 二、技術問題的本質：隱私到底「難」在哪裡
- 2.1 第一代：協議外匿名與混淆（早期隱私工具）
- 2.2 第二代：協議層預設隱私－把「匿名集」寫進交易語意本身（Ring / Stealth / CT）
- 環簽名：用「可驗證的不可區分性」隱藏發送者
- Stealth / One-time Address：把「收款地址重複使用」從語意上消掉
- Confidential Transactions：隱藏金額，但仍讓全網確信 “帳是平的”
- 2.3 第三代：零知識證明（ZK）驅動的隱私－在不暴露細節的前提下維持公共可驗證性
- 2.4 第四代：私密執行技術（FHE / MPC / TEE）
- FHE（全同態加密）：把「使用中資料」也留在密文裡的執行模型
- 可信任執行環境（TEE）：以硬體建構臨時可信邊界
- 多方安全計算（MPC）：在參與者之間分散信任與資訊
- 2.5 隱私技術分層地圖
- 三、從需求面看：隱私權如何分化為不同類型的基礎設施
- 四、代表架構深度拆解：從單點隱私功能到 “隱私網路基礎設施”
- 4.1 Zcash 與 Monero：兩條隱私路線的分化
- Zcash：從 “極端隱私功能” 走向 “可組合的隱私基礎設施”
- Monero：將「預設隱私」推向極致的協定級選擇
- 4.2 Aleo：把可程式應用帶入「選擇性透明」的區間的 ZK Layer1
- 4.3 FHE 驅動的隱私執行棧
- Zama：以最小侵入方式，將 FHE 引入區塊鏈與 AI 的通用隱私運算基礎設施
- Sunscreen：從 FHE Demo 專案到「可程式 FHE 運算堆疊」的工程化推進
- 4.4 Canton Network：為多方協作而生的隱私型 RWA 互通主幹網絡
- 4.1 Zcash 與 Monero：兩條隱私路線的分化
- 五、商業化與落地：隱私能力的價值與商業化
- 5.1 隱私的第一性商品：把「可被利用的資訊」從公共廣播變成受控資產
- 5.2 隱私的第二性商品：把「合規揭露」從預設公開轉向可驗證、可選擇的資訊呈現方式
- 5.3 隱私的第三性商品：把「可信計算」賣給資料與模型
- 5.4 隱私的第四性商品：規模化復用驅動隱私走向鍊級模板與模組化服務
- 六、研究與評估架構：如何系統性理解隱私賽道
- 七、未解難題與未來十年：隱私是否會成為 Web3 的「預設值」？
- 要點結構圖
- 參考文獻
一、為什麼 2025 年隱私再次成為主角
過去兩年，一個顯著變化正在發生：公鏈透明帳本與現實身分的綁定速度，遠超產業預期。鏈上分析工具與合規服務快速成熟，Travel Rule、鏈上風控、地址畫像、實體關聯等能力被規模化部署，使鏈上行為越來越容易被映射到現實世界的個人、企業與機構。同時，穩定幣跨境結算、RWA 資產上鍊、機構試水鏈上清算，讓「誰能看到什麼、在什麼條件下看到」從技術細節上升為合規框架中的核心問題。再疊加多起因交易溯源而引發的信任危機與現實安全事件，一個曾被忽視的事實逐漸變得清晰：在鏈上世界，可見性本身正在成為一種風險敞口。而這些變化共同指向一個事實：隱私不再是「是否需要」的問題，而是「如何在合規與可驗證前提下重新設計可見性結構」的問題。
在更深層的意義上，隱私是一種個體的自我保障機制：它使個體在做決策時，不必將每一步行動都納入他人、機構或自動化系統的即時評價之中。因為當所有行為都默認公開，決策邏輯便不可避免地向 “外部可見性” 傾斜，個人與組織會被迫持續優化 “他人如何解讀我的行為”，從而削弱長期目標的穩定性與自主性。
這種結構性壓力，在鏈上金融、DAO 治理以及企業級鏈上決策等場景中被顯著放大。當資金流、投票行為與策略調整全部處於可被持續追蹤與分析的狀態時，透明性本身便可能反過來改變參與者的行為模式，進而影響系統的整體效率與博弈結果。[1]
值得注意的是，Web3 產業並非一直重視隱私。相反，在相當長一段時間裡隱私一直處於被低估的狀態：在 ZK-SNARK 等技術成熟之前，去中心化條件下的強隱私幾乎不可實現，行業敘事自然讓位於更「可交付」的目標，如擴容、去中心化、治理與可組合性。但這迴避策略在 2024–2025 年開始失效。一方面，AI 將「集中式資料收集+ 高強度分析」的能力推向歷史新高，甚至延伸至用戶並未主動披露的行為軌跡；另一方面，密碼學本身也在進化，零知識證明、同態加密、多方計算開始具備工程可行性，使「可編程隱私」成為現實選項，讓數據價值得以釋放。
這揭示了一個被長期忽略的張力：透明度固然是加密系統的重要吸引力，但過度透明會破壞現實世界賴以運作的秩序。企業之間的採購與交易策略、個人的資產配置與消費習慣、機構的資金調度與風險敞口，本來就不可能在完全可觀察的環境中穩定存在。現實社會之所以能夠協調複雜協作，恰恰在於對可見性與可驗證性的精細分層，司法、商業、內容治理與組織決策，無一例外。隱私並非反秩序，而是秩序得以成立的前提之一。
正是在這一背景下，隱私的技術內涵發生了根本變化。 ZK、FHE 等工具的關鍵價值，不再只是 “把資訊藏起來”，而是精確控制誰能驗證什麼、在什麼條件下驗證：證明年齡而不暴露身份、證明唯一性而不洩露個體、在隱私池中排除不合規參與者而不公開完整交易圖譜。這類能力，正在重塑金融、認同、治理與 AI 互動的基本假設。市場對此也給出了直接回饋——根據 CoinMarketCap 數據，隱私相關項目板塊市值已增長至約 590 億美元，佔 Web3 總市值比例從年初不足 1% 提升至約 2%。
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