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作者： ShirleyLi ，Web3Caff Research 研究員
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根據官方披露， 11 月 25 日，BNB Chain 上再質押基礎設施 Kernel 宣布獲得 Binance Labs 的投資，投資金額暫未披露。
再質押（Restaking）模式的風潮自以太坊起，已經逐步蔓延至比特幣、Solana 和 Move 等生態中，而如今這股風也吹向了 BNB Chain 生態。在本期宣布融資的項目中，Kernel 正在嘗試將再質押機制引入 BNB Chain 生態，希望能夠透過使 BNB 資產的效益最大化來推動整個生態系統的發展。不過，Kernel 團隊也表示，這項質押協議將在未來擴展為支持多元資產與多鏈的質押基礎設施。
就目前的發展而言，Kernel 團隊已經推出了三款解決方案：BNB Chain 上的再質押平台 Kernel、以太坊上的流動性再質押協議 Kelp 以及抽象化的投資策略產品 Gain，這三款產品都依賴同一種原生 Token 資產 KERNEL 來維繫和推動。
其中，再質押平台 Kernel 是 Binance Labs 的重點，其測試網已在日前推出。透過 Kernel，用戶可以直接將其 BNB 或透過 LST（流動性質押 Token）質押的 BNB 提交到 Kernel 平台中來解鎖新的獎勵。和 EigenLayer 等再質押協議一樣，Kernel 也希望能夠透過這種質押機制來最大化質押中 BNB 的效率，並為生態中的應用引入 BNB Chain 的安全性。
但不同於以太坊、Solana 等起源於公鏈的生態系統，BNB Chain 起源於 Binance 這個 CEX 平台，BNB 的誕生也是出於優化平台交易體驗的考量。這樣就會造成一個問題，即 BNB 的持有者信賴更多的是 Binance 平台的地位而非 BNB Chain 的發展狀況，而且在 Binance 平台中，BNB 的使用場景也與交易、Launchpad 等中心化活動息息相關，這些因素會導致有相當一部分的 BNB 的流動性受限於 CEX 環境。再加上受到去年 Binance 監管風波的影響，BNB Chain 生態的發展也在一定時間內處於動盪之中。因此，為了進一步促進 BNB 的流動性，BNB Chain 生態也推出了一些計畫。例如，今年 9 月，BNB Chain 和 Lista DAO、PancakeSwap 等一道推出了一體化鏈上質押平台 BNB.xyz，該平台整合了與 BNB 相關的各種鏈上 DeFi 和平台質押機會，來滿足不同用戶的需求和風險偏好。再如，本期所關注的重點項目 Kernel，它是由 Binance Labs 所投資的一個再質押基礎設施。對於 BNB Chain 生態來說，無論是質押平台的推出還是再質押協議的引入，它們無疑將為其生態應用的發展產生一定的推動作用。
然而，需要注意的是，儘管 EigenLayer 已經成為了以太坊上生態中一個中流砥柱式的產品，但是它本質上是一種流動性質押和再質押的 “套娃” 模式，而這一模式可以說是「機會與風險並存」。這是因為 EigenLayer 作為再質押產品的入口和連接紐帶，它維繫著所有基於其構建的應用和協議的安全程度。因此，一旦 Kernel 出現安全方面的問題，那麼所有基於它所建構的生態應用和協議都將受到影響。同時，再質押機制雖然為以太坊生態帶來了繁榮，但這種繁榮之下卻蘊藏著巨大的泡沫。這是因為同一份原始資產往往可以透過流動性質押協議和再質押協議來被多次利用，而這種方式無形中會推高整個生態中的槓桿水平。當市場波動明顯、有協議被清算時，與之相關的一系列質押協議都會受到波及。由此可見，再質押對於 BNB Chain 生態來說，無疑也是一把雙面刃。而作為再質押基礎設施的 Kernel，它不僅需要關注其機制設計上和系統運作的安全性，同時還需要思考透過它所帶來的 BNB 收益上的可持續性，例如，如何進一步優化 KERNEL 經濟模型的獎勵方案、如何合理地調整質押利率和鎖倉機制，等等。只有實現了收益成長和激勵制度的可持續性，Kernel 網路才能有望吸引更多的用戶參與進來，從而進一步地穩固其係統規模及共識基礎。否則，Kernel 將會面臨潛在的用戶流失、質押規模減少、網路安全性受影響等問題。
要點結構圖：
參考文獻
[1] “為 BNB Holder 打工”，BNB.xyz 推出背後 BNB Chain 的發展新局面 [2] Unveiling the Vision: Kelp and Kernel’s Journey to $100Bn+ Opportunities [3] Kernel DAO Gitbook免責聲明: 本報告由 Web3Caff Research 編寫，所含資訊僅供參考，不構成任何預測或投資建議、提議或要約，投資者請勿依賴此類資訊購買、出售任何證券、加密貨幣或採取任何投資策略。報告中使用的術語和表達的觀點旨在幫助理解產業動向，促進 Web3 包括區塊鏈產業負責任發展，不應被解釋為明確的法律觀點或 Web3Caff Research 的觀點。報告中的看法僅反映作者截至所述日期的個人意見，與 Web3Caff Research 立場無關，隨後可能會續情況而改變。本報告所包含的資訊和觀點來自 Web3Caff Research 認為可靠的專有和非專有來源，不一定涵蓋所有數據，也不保證其準確性。因此，Web3Caff Research 不對其準確性和可靠性作任何形式的擔保，也不承擔以任何其他方式產生的錯誤和遺漏的責任（包括因疏忽而對任何人產生的責任）。本報告可能含有「前瞻性」訊息，這類資訊可能包括預測和預報，本文並不構成對任何預測的擔保。是否依賴本報告所載資訊完全由讀者自行決定。本報告僅供參考，不構成購買或出售任何證券、加密貨幣或採取任何投資策略的投資建議、提案或要約，並請您嚴格遵守所在國家或地區的相關法律法規。