Web3 產業 2025 年度研究簡報：面向金融 × 運算 × 網路秩序歷史交匯，產業大轉向即將開啟？

我們正置身一個極少有人看懂、但正在迅速成形的時代：金融體系、計算體系與網路秩序正悄無聲息地被重新書寫。人類第一次需要同時回答三個問題，而 Web3 產業正是這三條線在 2025 年第一次交點重合的地方。

在過去的十年裡，Web3 的敘事始終圍繞著基礎設施：擴容、跨鏈、ZK、L2、模組化——技術不斷前進，但應用、監管與資本從未在同一時刻對齊。而今年，這三者第一次同時落在了同一時間線上：在監管上，例如美國完成關鍵立法，穩定幣與比特幣正式進入國家戰略體系。中國香港在穩定幣立法、虛擬資產服務監管細化、RWA 邁向結構試點實現巨大監管邁進；主流公鏈的交互成本降至幾美分以下，基礎設施的性能瓶頸不再限制產品創新；資本從敘事驅動重新回到真實世界資產與真實交易行為。

這意味著，Web3 產業終於進入了一個過去十年從未真正擁有過的結構性落地時代。

出品：外捕研究（Web3Caff Research）研究院

封面：Photo by Visax on Unsplash，Typography by 外捕研究（Web3Caff Research）

字數：全文共 3000+ 字

說明：本內容為研究簡報版本，用於快速呈現本研究對象當前的結構位置與核心判斷，其權威性源自外捕研究（Web3Caff Research）及其研究員 K 基於本研究對象發表的專項研究報告：《Web3 2025 年度 4 萬字報告（上篇轉向）：面向金融× 計算× 互聯網秩序歷史交匯，大產業轉向即將開篇？全景式拆解其結構變化、價值潛能、風險邊界及未來展望》《Web3 2025 年度 4 萬字報告（下篇）：面向金融× 運算× 網路秩序歷史交匯，產業大轉向即將開啟？全景式拆解其結構變化、價值潛能、風險邊界及未來展望》

作者特別提醒：以下內容僅為客觀分析區塊鏈及 Web3 行業的特殊屬性與發展規律，並不構成任何提議和要約，請您勿以此資訊進行相關決策，並請您嚴格遵守您所在國家和地區的法律法規（中國大陸讀者強烈建議閱讀《中國大陸涉及區塊鏈與虛擬貨幣相關法律法規及任何重點

一、區塊鏈作為資產體系：鏈上金融結構的形成

區塊鏈最重要的應用入口正從技術平台轉向資產體系。穩定幣、現實世界資產（RWA）和數位資產國庫（DAT）等結構，正在建構一套新的鏈上金融架構。

首先是穩定幣。穩定幣目前為鏈上金融體系的價值中介層，是連結現實金融體系與區塊鏈世界的關鍵介面。一方面，它為 DeFi、交易所和鏈上支付提供穩定計價單位；另一方面，它透過持有美國國債等資產，將鏈上流動性重新導入傳統金融體系。穩定幣的快速成長，使其成為全球重要的美元清算網路之一。

作者特別提醒：穩定幣為虛擬貨幣（Token），並請您知曉發行、參與投資 Token 這一行為在不同國家和地區均有不同嚴苛程度的法規要求和限制，尤其在中國大陸發行 Token 涉嫌「非法發行證券」行為，提供 Token 交易撮合等加密貨幣交易相關行為也屬於「非法金融活動」（中國大陸讀者強烈建議閱讀《中國大陸涉及區塊鏈與虛擬貨幣相關法律法規整理及重點提要》），因此請您勿以此資訊進行相關決策，並請您嚴格遵守您所在國家和地區的法律法規，不參與任何非法金融行為。

隨著美國《GENIUS 法案》的通過，穩定幣發行被納入聯邦許可框架，這意味著穩定幣將逐步成為合規金融基礎設施。同時，穩定幣產業也在經歷結構變化：從過去由少數發行方主導，轉向「白標穩定幣」模式。未來銀行、支付機構甚至網路公司都可能發行自己的穩定幣產品，產業競爭的關鍵將從發行能力轉向分發管道和用戶入口。

其次是 RWA（現實世界資產上鍊）。 RWA 的核心價值並不在於簡單地將傳統資產 “搬到鏈上”，而是透過區塊鏈提高資產流動性、透明度和融資效率。目前鏈上 RWA 主要集中在非公開信貸、美國國債和基金份額等資產類別，其中非公開信貸佔據最大份額，顯示區塊鏈在提升傳統低流動資產效率方面具有明顯優勢。

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