鮮有一個協議的問世，能徹底改變一個鏈上生態的格局，Uniswap V1 是一個，而 UniswapX 又是一個。截止 2023 年 7 月 25 日，作為最大的去中心化交易協議，Uniswap 已推出五個版本，累計處理的交易量超過 1.5 萬億美元。在 V1 之後 AMM 巨大的 MEV 潛力被挖掘，無數的套利機會在鏈上節點之間公開的內存池里傳播，看似是 MEV 阻礙了用戶，總讓他們以更差的價格成交，然而卻結結實實的促成了鏈上下價格的一致性。

這也就是 UniswapX 的核心奧義——“群體博弈”，讓去中心化系統在聰明人的動機博弈中達成極致的平衡。本份研報就將深入 Uniswap 系列的變遷以及 AMM 的交易機制，並且最終回溯到 UniswapX 的運作原理來，來幫助你感受這份博弈的微妙之處，以及嘗試從博弈中尋找其價值表現。

作者：十四君，Web3Caff Research 研究員（背景：Web2 五年網絡安全及產業研究，Github 7K Star，現 Web3 專注研究 NFT Market、GameFi、DeFi 前沿協議，2DAO3 Core Builder）

封面： Logo by UniswapX，Photo by Visax on Unsplash，Typography by Web3Caff Research

字數：本份研報超 9700 字，預計閱讀時長 20 分鐘

目錄

  • 背景
    • Uniswap 重大版本回顧
    • AMM 經典機制回顧
    • AMM 機制長期的痛點與優化方向
      • V1 的核心問題：運作成本
      • V2 的核心問題：經濟效率
      • V3 的核心問題：市場競爭
    • 發展鏈路小結
  • UniswapX 的原理
    • UniswapX 中有大量其他協議的影子
    • UniswapX 的生命週期：用戶端
      • 如何實現無 Gas 交換？交易失敗也無需支付任何費用？
      • 為什麼可以防止 MEV？
      • 簽名成交要等待多久？
    • UniswapX 的生命週期：Fillers 端
      • 訂單價格是如何衰減的？
      • 簽名訂單為何能確保成交？
      • 跨鏈交換是怎樣實現的？
  • 總結

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