随着 DeFi 行业的蓬勃发展，利率衍生品正迅速成为业内关注的热点话题。这类金融工具主要基于加密资产的利率设计，其目的在于满足 DeFi 用户对收益组合的需求。传统金融市场早已在利率衍生品中看到了管理利率风险的价值，而如今，在 DeFi 领域，这种工具正展现出其更为广泛且深远的影响。
传统金融市场中的利率衍生品，例如利率互换和利率期货，一直被用来规避利率波动所带来的风险。在 DeFi 生态系统中，由于大多数借贷平台和收益聚合器所提供的收益通常是浮动的，DeFi 用户在寻求最大化利益的同时也面临着来自市场波动的风险。因此，利率衍生品在这一领域中的引入，不仅可以帮助用户有效控制风险，同时这也将是 DeFi 市场进一步繁荣发展的重要一环。
此外，随着机构资金涌入 DeFi 市场，追求稳定和可预测收益的需求逐渐增加，这也推动了固定利率和相关衍生品的不断创新。因此，在这一快速发展的背景下，本份研报将深入拆解利率衍生品概念原理、生态应用（利率衍生品协议），以及它们在 Web3 市场中的现状和未来发展趋势。通过对利率衍生品赛道的全面分析，我们可以更好地理解 DeFi 生态系统中这一关键领域的价值捕获运作方式，以及其对整体市场稳定性和可持续发展的影响。
作者：Andrea，Web3Caff Research 研究员（主要研究方向为 DeFi、NFTFi、GameFi 以及区块链经济学。曾任职于知名游戏发行商 Ubisoft、金融科技公司 Global Payments，并具有 Crypto VC 投资经理、头部 DEX 研究员背景）
字数：本份研报超 7000 字，预计阅读时长 15 分钟
目录
- 什么是利率互换
- 加密利率市场的形成
- DeFi 无风险利率
- 生息资产与利率交易机制
- DeFi 中常见的生息资产交易机制
- CLOB 机制
- vAMM 机制
- 利率 AMM 机制
- DeFi 中常见的生息资产交易机制
- LSD 利率生态应用
- Tempus Protocol(Fixed Income)
- Voltz Protocol
- Sense Finance
- Pendle Finance
- Spectra Finance
- 生息资产获利风险
- DeFi 利率产品的创新
- 使用固定利率资产为抵押品的借贷
- 利率永续合约机制
- 全链流动性解决方案
- Bifrost Protocol
- Entangle Protocol
- Tenet Protocol
- 结论与未来展望
- 参考文献
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