过去十年，隐私技术的叙事从 “匿名保护” 一路演化为 “可验证协作”。ZK、MPC、TEE 各自解决了特定场景的隐私需求，却始终未能回答一个最根本的问题：如何在不暴露各自底层数据的前提下，让多个机构在同一条业务链路上实现确定性、一致性的实时协作？

尽管零知识证明（ZK）在隐私验证上提供了重要突破，但其性能与成本仍难以满足高频金融场景；多方计算（MPC）为特定操作提供了另一条路径，但主要适用于多签等局部流程，难以支撑复杂的跨机构业务；联盟链在权限和隐私层面有一定优势，却受限于封闭结构，难以实现广泛的互操作性。一个尴尬现实由此出现：链上隐私的技术演进，一直无法完全契合金融机构在真实业务流程中的系统性需求。

事实证明，金融领域真正的难点从来不在 “能否加密”，而在于 “如何在合规边界内让多个机构以可控方式共享并执行同一份业务”。跨机构流程的瓶颈不是密码学本身，而是缺乏一个可以跨系统统一执行的底层结构，而 Canton Network 的出现，将这一长期被忽视的问题重新带回产业化中心。它相较于强调 TPS 或通用扩容的公链，是一种把隐私作为原生需求、把原子协作写进语言层与网络层且有着账本结构的公链。因此，真实的资产流动、托管协作、回购融资与机构支付，都开始在这个 “隐私成为业务属性” 的环境中重新组织。

本份研报将围绕三个核心问题展开：

  • 机构要的隐私，需要在正确的关联方之间精准共享，那这种 “既可控又可见” 的隐私模型究竟如何实现？
  • 为什么 RWA 真正的大规模落地，不会发生在公链或联盟链，而是需要第三种账本结构？
  • Canton Network 会不会成为未来金融系统的 “协作骨架”，像互联网的 TCP/IP 一样？

当我们讨论 RWA、资产上链与机构协作时，真正关注的并非 “把资产搬到链上” 本身，而是金融基础设施如何在合规框架内实现更高效的清算、对账与风险管理。

作者：Jesse，Web3Caff Research 研究员

封面：Logo from Canton Network，Photo by Andrew Kliatskyi on Unsplash，Typography by Web3Caff Research

字数：全文共计 18100+ 字

目录

  • 项目全景：Canton Network 的技术、产品与生态
    • 背景：从 Digital Asset 到 Canton Network：机构区块链的十年演化
    • Canton Network 的技术核心架构
      • 为什么需要 Multi-party Applications？
      • Canton Network 如何解决多方协作问题？
      • Canton Network 技术结构的核心要素
      • Canton Network 的其他技术组件
      • Canton Network 的隐私技术在哪里？
    • 技术底座上隐私与互操作并行的架构
      • Connect：连接节点、资产与机构网络（基于图中紫色模块）
      • Build：构建隐私合规、可组合的应用与资产（基于图中蓝色模块）
      • Run：运行基础设施并获得网络激励（基于图右下黄色模块）
    • Canton Network 生态：从单一链到 “网络之网络”
      • Foundation
      • 生态
  • Canton Network 的商业模式：隐私链的 “机构生意”
    • Canton Network 的机构级商业逻辑
      • 案例一：Euroclear 的 Gilts / Eurobonds / Gold 的抵押品流动化
      • 案例二：DTCC 的 US Treasuries（USTs）数字孪生与保证金
      • 案例三：Connected Capital Markets Pilot，45 家机构跨 22 条许可链
    • Canton 的 Tokenomics
    • 机构采纳壁垒与差异化价值
  • Digital Asset 的赛道格局与 Canton Network 的范式定位
    • 隐私逻辑的演进：从匿名到 “可控可见”
    • 机构区块链真正的困境：合作动力与迁移成本
    • 竞争格局：机构隐私链的两条路径与 Canton Network 的位置
  • 金融上链的可行路径、Canton Network 的机制延展与技术代价
    • 金融上链的现实路径
    • 网络效用与生态结构：Canton Network 为什么更像 “生产网络”
    • 作为隐私资产公链的护城河与风险性：分片式隐私的新设计
    • Canton Network 的潜在挑战与未来关注方向
  • 结论
  • 要点结构图
  • 参考文献

项目全景：Canton Network 的技术、产品与生态

背景：从 Digital Asset 到 Canton Network：机构区块链的十年演化

过去十年，机构区块链的发展始终围绕着同一个核心命题：能否让金融机构在不暴露隐私的前提下，实现跨机构的实时协作与价值流转。Digital Asset 正是在这一背景下诞生的解决方案，它于 2014 年在纽约创立，最初目标是为证券交易、清算、托管等传统金融基础设施提供一种 “可自动化、可验证、低风险” 的多方协作底层。公司从成立伊始就强调，想让价值像信息一样在互联网中流动。其发展的时间线如下：

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