如何探寻 Web3 一线风向？Web3Caff Research 将为你精心筛选最新公开披露的 Web3 融资项目，并加以解读与点评。透过现象看本质——即刻跟随我们细嗅市场动向。
作者：ShirleyLi，Web3Caff Research 研究员
封面：Logo by this project，Typography by Web3Caff Research
字数：全文共计 1600+ 字
据官方披露， 11 月 25 日，BNB Chain 上再质押基础设施 Kernel 宣布获得 Binance Labs 的投资，投资金额暂未披露。
再质押（Restaking）模式的风潮自以太坊起，已经逐步蔓延至比特币、Solana 和 Move 等生态中，而如今这股风也吹向了 BNB Chain 生态。在本期宣布融资的项目中，Kernel 正在尝试将再质押机制引入 BNB Chain 生态，希望能够通过使 BNB 资产的效益最大化来推动整个生态系统的发展。不过，Kernel 团队也表示，这一质押协议将会在未来被扩展成为一个支持多资产与多链的质押基础设施。
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就当前的发展而言，Kernel 团队已经推出了三款解决方案：BNB Chain 上的再质押平台 Kernel、以太坊上的流动性再质押协议 Kelp 以及抽象化的投资策略产品 Gain，这三款产品都依靠同一种原生 Token 资产 KERNEL 来维系和推动。
其中，再质押平台 Kernel 是 Binance Labs 关注的重点，其测试网已经于日前推出。通过 Kernel，用户可以直接将其 BNB 或者通过 LST（流动性质押 Token）质押的 BNB 提交到 Kernel 平台中来解锁新的奖励。和 EigenLayer 等再质押协议一样，Kernel 也希望能够通过这种质押机制来最大化质押中 BNB 的效率，并为生态中的应用引入 BNB Chain 的安全性。
但不同于以太坊、Solana 等起源于公链的生态系统，BNB Chain 起源于 Binance 这个 CEX 平台，BNB 的诞生也是出于优化平台交易体验的考虑。这样就会造成一个问题，即 BNB 的持有者信赖更多的是 Binance 平台的地位而非 BNB Chain 的发展状况，而且在 Binance 平台中，BNB 的使用场景也与交易、Launchpad 等中心化活动息息相关，这些因素会导致有相当一部分的 BNB 的流动性受限于 CEX 环境中。再加上受到去年 Binance 监管风波的影响，BNB Chain 生态的发展也在一定时间内处于动荡之中。因此，为了进一步促进 BNB 的流动性，BNB Chain 生态也推出了一些项目。例如，今年 9 月，BNB Chain 和 Lista DAO、PancakeSwap 等一道推出了一体化链上质押平台 BNB.xyz，该平台整合了与 BNB 有关的各种链上 DeFi 和平台质押机会，来满足不同用户的需求和风险偏好。再如，本期所关注的重点项目 Kernel，它是由 Binance Labs 所投资的一个再质押基础设施。对于 BNB Chain 生态来说，无论是质押平台的推出还是再质押协议的引入，它们无疑将为其生态应用的发展产生一定的推动作用。
然而，需要注意的是，尽管 EigenLayer 已经成为了以太坊上生态中一个中流砥柱式的产品，但是它本质上是一种流动性质押和再质押的 “套娃” 模式，而这一模式可以说是 “机遇与风险并存”。这是因为 EigenLayer 作为再质押产品的入口和连接纽带，它维系着所有基于其构建的应用和协议的安全程度。因此，一旦 Kernel 出现安全方面的问题，那么所有基于它所构建的生态应用和协议都将受到影响。同时，再质押机制虽然为以太坊生态带来了繁荣，但这种繁荣之下却蕴藏着巨大的泡沫。这是因为同一份原始资产往往可以通过流动性质押协议和再质押协议来被多次利用，而这种方式无形中会推高整个生态中的杠杆水平。当市场波动明显、有协议被清算时，与之相关的一系列质押协议都会受到波及。由此可见，再质押对于 BNB Chain 生态来说，无疑也是一把双刃剑。而作为再质押基础设施的 Kernel，它不仅需要关注其机制设计上和系统运行的安全性，同时还需要思考通过它所带来的 BNB 收益上的可持续性，例如，如何进一步优化 KERNEL 经济模型的激励方案、如何合理地调整质押利率和锁仓机制，等等。只有实现了收益增长和激励制度的可持续性，Kernel 网络才能有望吸引更多的用户参与进来，从而进一步地稳固其系统规模及共识基础。否则，Kernel 将会面临潜在的用户流失、质押规模减少、网络安全性受影响等问题。
要点结构图：
参考文献
[1] 「为 BNB Holder 打工」，BNB.xyz 推出背后 BNB Chain 的发展新局面 [2] Unveiling the Vision: Kelp and Kernel’s Journey to $100Bn+ Opportunities [3] Kernel DAO Gitbook免责声明: 本报告由 Web3Caff Research 编写，所含信息仅供参考，不构成任何预测或投资建议、提议或要约，投资者请勿依赖此类信息购买、出售任何证券、加密货币或采取任何投资策略。报告中使用的术语和表达的观点旨在帮助理解行业动向，促进 Web3 包括区块链行业负责任发展，不应被解释为明确的法律观点或 Web3Caff Research 的观点。报告中的看法仅反映作者截至所述日期的个人意见，与 Web3Caff Research 立场无关，且可能随后续情况而变化。本报告中所含的信息和看法来自 Web3Caff Research 认为可靠的专有和非专有来源，并不一定涵盖所有数据，亦不保证其准确性。因此，Web3Caff Research 不对其准确性和可靠性作任何形式的担保，也不承担以任何其他方式产生的错误和遗漏的责任（包括因疏忽而对任何人产生的责任）。本报告可能含有 “前瞻性” 信息，这类信息可能包括预测和预报，本文并不构成对任何预测的担保。是否依赖本报告所载信息完全由读者自行决定。本报告仅供参考，不构成购买或出售任何证券、加密货币或采取任何投资策略的投资建议、提议或要约，并请您严格遵守所在国家或地区的相关法律法规。
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