Bitcoin ATM 赛道万字研报：历经十年激荡，其市场格局正如何呈现？全景式拆解其运营逻辑、实现原理、商业模式、合规框架和风险挑战

2013 年 10 月，世界上第一台 Bitcoin ATM 在加拿大部署并开放使用。经过 11 年发展，行业范围已经从加拿大的一个小小咖啡厅到遍布全球 68 个国家和地区，现在已经有超过 3.8 万台加密 ATM 行业被部署。新崛起者 Bitcoin Depot 顺利在纳斯达克上市，成为首个公开上市的 Bitcoin ATM 公司，成为行业新的里程碑事件。

随着行业合规的进步，越来越多的国家和地区被引入加密 ATM，但对风控和反洗钱等方面有了更深的要求。行业内部也变得规范，形成了多层的产业结构，从制造者、经销商再到托管者，各个环节的参与者都有不同分工和盈利点。

本报告将梳理 Bitcoin ATM 领域的关键事件与竞争数据，回顾其 11 年发展历程，深入解析底层原理和核心组件。接着，以龙头企业 Bitcoin Depot 的财报为例，探讨该赛道的商业模式、风险与挑战。最后，回顾行业的合规进程并进行前景分析。

作者：Wayne，外捕研究（Web3Caff Research）研究员

封面：Photo by Pawel Czerwinski on Unsplash，Typography by 外捕研究（Web3Caff Research）

字数：全文共计 12600+ 字

目录

• 从加拿大到全世界，Bitcoin ATM 激荡的 11 年
• 技术原理和基础组件
• 商业模式解析
• 风险和挑战
• Bitcoin ATM 的合规与监管
• 赛道展望
• 结语
• 要点结构图
• 参考文献

从加拿大到全世界，Bitcoin ATM 激荡的 11 年

自动柜员机（Automated Teller Machine，ATM）作为传统金融中常见的硬件基础设施，常用于替代人工窗口，完成提取现金、查询存款余额、进行账户之间资金划拨、余额查询等服务。 Bitcoin ATM 的功能类似于银行中的 ATM，主要的功能是提供法币和少数加密货币的购买及出售渠道，随着行业发展，Bitcoin ATM 支持的交易币种、交易形式、产品外观、验证方式等都发生了巨大变化。

据 Coin ATM Rader 数据，截止 2024 年 11 月 11 日，共计有 38,464 台 Bitcoin ATM 被部署在了全球 67 个国家和地区。由图 2 可以看到，在 2022 年前，Bitcoin ATM 安装数量保持强劲的增长，并且在 2020-2022 年增速迅猛，直到 2022 年中旬数量才开始明显下滑，直至近期数量已经逐渐恢复。作为一个硬件赛道，终端数量代表着行业的发展历程。那么为什么行业在 2020 – 2022 年发展如此迅猛，又是为什么突然扭转增长势头？接下来让我们跟随行业数据及重大事件来回顾 Bitcoin ATM 的发展历程并解答行业几次重大转折的原因。

时间线拉到第一台 Bitcoin ATM 部署的时间 —— 2013 年。Bitcoin 的价格在当年 2 月才第一次达到一美元。尽管此时已经出现 bitcoinmarket.com（现已关停）、Mt.Gox（2014 年遭遇黑客攻击后破产）等交易平台帮助用户解决加密货币的交易问题，但个人之间的 P2P（Peer-to-peer）交易仍是主流，交易者往往通过论坛或者社区内寻找交易对手的方式出售或购买加密货币。

本文共计 12326 字，订阅会员后继续查阅

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