RWA 下半场真正的竞争，可能已经从 “资产发行” 转向 “金融接口控制”，而 Ondo Finance 正在尝试构建连接传统金融与链上资本市场的关键接口。
出品：外捕研究（Web3Caff Research）研究院
封面：Typography by 外捕研究（Web3Caff Research）
说明：本研究简报依托外捕研究（Web3Caff Research）发布的专项深度报告整理提炼，用于呈现研究对象的核心判断。完整推导逻辑、关键数据、竞争格局与风险拆解，详见完整版研究报告：《机构级 RWA 项目 Ondo Finance 研报：从资产上链到新型金融基础设施之争，RWA 下半场已悄然开启？全景式拆解其产品生态、竞争态势、监管合规、核心矛盾与未来挑战》
合规提示：以下内容仅为客观分析 Ondo Finance 的形成特征与发展规律，并不构成任何提议和要约，并请您知晓发行、参与投资 Token 这一行为在不同国家和地区均有不同严苛程度的法规要求和限制，尤其在中国大陆发行 Token 涉嫌 “非法发行证券” 行为，提供 Token 交易撮合等加密货币交易相关行为也属于 “非法金融活动”（中国大陆读者强烈建议阅读《中国大陆涉及区块链与虚拟货币相关法律法规整理及重点提要》），因此请您勿以此信息进行相关决策，并请您严格遵守您所在国家和地区的法律法规，不参与任何非法金融行为。
为什么现在值得看
RWA（现实世界资产 Token 化，即将现实世界资产以链上 Token 形式表达和流转）正在从 “资产上链” 逐步进入 “金融基础设施竞争” 阶段。
过去市场更关注谁能率先完成资产 Token 化；现在开始转向谁能够解决资产进入链上后的持有、流转、赎回和结算问题。
Ondo Finance 值得关注，并不只是因为其推出了链上美债或证券类产品，而是因为其产品布局正在从资产本身延伸至申赎网络、链上结算与专用执行环境。
RWA 下半场值得关注的重点，可能正在从资产发行权转向传统金融进入链上资本市场的关键接口。
核心判断
1. Ondo 本质上不只是产品平台，而是在尝试构建链上资本市场接口
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